Notre propos est d\u2019adopter une posture micro-\u00e9conomique en appr\u00e9ciant l\u2019impact de la crise sur les grandes entreprises fran\u00e7aises sur la base de la publication des r\u00e9sultats du premier trimestre 2020 (toujours en cours) et des mesures d\u2019urgence annonc\u00e9es par celles-ci pour y faire face.<\/p>\n
Certes, le confinement fran\u00e7ais n\u2019a d\u00e9marr\u00e9 que le 17\u00a0mars, soit \u00e0 la fin de la p\u00e9riode trimestrielle janvier-mars, mais d\u2019une part certaines d\u2019entre elles sont fortement implant\u00e9es en Chine o\u00f9 le confinement a d\u00e9marr\u00e9 d\u00e8s janvier et, d\u2019autre part, les comportements des consommateurs ont commenc\u00e9 a \u00e9volu\u00e9 au cours du trimestre du fait de pratiques de r\u00e9duction des d\u00e9penses et d\u2019un engouement pour le stockage de denr\u00e9es de base.<\/p>\n
Une crise qui ne fait que commencer<\/h2>\n
Le graphique ci-dessous montre que les entreprises sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s majoritairement impact\u00e9es n\u00e9gativement par la crise du coronavirus, alors m\u00eame que celle-ci n\u2019est encore que tr\u00e8s partiellement prise en compte. Certaines d\u2019entre elles s\u2019en sortent bien \u2013 et sans surprise \u2013, comme celles des secteurs de la sant\u00e9 (humaine, bioM\u00e9rieux et Ipsen, mais aussi animale, Virbac), de l\u2019agroalimentaire (Danone), des solutions de paiement pour les salari\u00e9s (Edenred) et du divertissement (Vivendi).<\/p>\n Cela remet en lumi\u00e8re la pyramide des besoins de Maslow<\/a> o\u00f9 les besoins physiologiques sont prioritaires avec une actualisation par le divertissement et les services de paiement digitaux en cette p\u00e9riode de confinement.<\/p>\n Plus surprenant, Technip, fournisseur des secteurs p\u00e9troliers et gaziers, est pour l\u2019instant relativement \u00e9pargn\u00e9, mais la prise de nouvelles commandes est en chute libre (-66\u00a0%). D\u2019autres secteurs sont touch\u00e9s de fa\u00e7on mod\u00e9r\u00e9e, certaines activit\u00e9s de ces entreprises prosp\u00e9rant tandis que d\u2019autres souffrent comme Atos (services num\u00e9riques) ou la Fran\u00e7aise des jeux (jeux d\u2019argent), ou encore partiellement \u00e9pargn\u00e9s par la crise comme Publicis (communication).<\/p>\n \u00c0 l\u2019autre extr\u00eame, des soci\u00e9t\u00e9s sont durement touch\u00e9es comme GL events (\u00e9v\u00e9nementiel), le secteur automobile (Faurecia, PSA, Renault), le luxe (Herm\u00e8s, Kering, LVMH et dans une moindre mesure L\u2019Or\u00e9al dont la gamme rel\u00e8ve \u00e9galement des produits de consommation courante), l\u2019h\u00f4tellerie (Accor) et les produits de consommation courante non essentiels (Damartex dans le textile, Pernod-Ricard dans les boissons alcoolis\u00e9es, Bic dans les stylos, rasoirs et briquets, etc.).<\/p>\n On note \u00e9galement que certaines entreprises annoncent une augmentation spectaculaire de leur activit\u00e9 en e-commerce (Kering, +21, 1\u00a0%, L\u2019Or\u00e9al, +52,6\u00a0%, Schneider Electric, +25\u00a0%).<\/p>\n L\u2019impact de la crise est d\u2019autant plus fort que ces entreprises r\u00e9alisent une forte part de leur activit\u00e9 en Asie et en particulier en Chine touch\u00e9e en premier par la pand\u00e9mie.<\/p>\n Par exemple, Schneider Electric (solutions \u00e9nerg\u00e9tiques) a enregistr\u00e9 une baisse de 6,4\u00a0% de son chiffre d\u2019affaires total, mais de 19,3\u00a0% en Asie-Pacifique (vs -2,8\u00a0% en Europe de l\u2019Ouest et +0,6\u00a0% en Am\u00e9rique du Nord), Kering une baisse totale de 16,4\u00a0% pour 30\u00a0% en Asie-Pacifique (vs. -14\u00a0% en Europe de l\u2019Ouest et -7\u00a0% en Am\u00e9rique du Nord).<\/p>\n Compte tenu du d\u00e9placement de la pand\u00e9mie d\u2019Asie vers l\u2019Europe puis les \u00c9tats-Unis, cela montre que les mois \u00e0 venir seront encore plus durs pour l\u2019ensemble des entreprises et que nous n\u2019en sommes qu\u2019au d\u00e9but de la contraction de l\u2019activit\u00e9, m\u00eame si la reprise progressive en Asie permettra de la compenser partiellement.<\/p>\n La lecture des plans d\u2019actions pr\u00e9sent\u00e9es par les entreprises pour faire face \u00e0 la r\u00e9duction de l\u2019activit\u00e9 est instructive\u00a0: elle permet de d\u00e9gager des lignes de force qui, si elles ne sont pas originales du point de vue de la gestion financi\u00e8re, restent instructives et semblent dans certains cas lourdes de cons\u00e9quences.<\/p>\n En premier lieu, les entreprises engagent des plans de r\u00e9duction des d\u00e9penses. Cela prend la forme classique de plans d\u2019\u00e9conomies concernant les charges de sous-traitance, de conseil, le gel des embauches et des salaires (il n\u2019est pas encore<\/a> question de licenciements), le recours parfois et partiellement au ch\u00f4mage partiel, m\u00eame si les grandes entreprises ont souvent renonc\u00e9 \u00e0 y recourir<\/a>\u2026<\/p>\n Par exemple, Publicis annonce un plan d\u2019\u00e9conomie de 500\u00a0millions d\u2019euros, tandis qu\u2019Edenred \u00e9voque 100\u00a0millions. Cela comprend \u00e9galement une r\u00e9duction des d\u00e9penses d\u2019investissement. Ainsi, Faurecia va les r\u00e9duire de 30\u00a0% (685\u00a0millions d\u2019euros), Bic de 20 \u00e0 30\u00a0millions d\u2019euros, Accor de 60\u00a0millions et Atos pour 400\u00a0millions.<\/p>\n Ces plans de r\u00e9duction des d\u00e9penses, s\u2019ils sont totalement l\u00e9gitimes du point de vue des entreprises concern\u00e9es, constituent toutefois un sujet d\u2019inqui\u00e9tude majeur, car ils peuvent enclencher un cercle vicieux d\u00e9pressif sur l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, avec en premi\u00e8re ligne les fournisseurs (dont beaucoup de PME) de ces grandes entreprises. Le risque de passer d\u2019une r\u00e9cession \u00e0 une r\u00e9elle d\u00e9pression \u00e9conomique est donc bien r\u00e9el. Comme l\u2019exprimait le pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis Harry Truman, \u00ab\u00a0La r\u00e9cession c\u2019est quand votre voisin perd son emploi\u00a0; la d\u00e9pression c\u2019est quand vous perdez le v\u00f4tre\u00a0\u00bb.<\/p>\n De fa\u00e7on plus anecdotique, mais relevant de l\u2019exemplarit\u00e9, l\u2019Afep (Association fran\u00e7aises des entreprises priv\u00e9es, qui r\u00e9unit 113 grandes entreprises fran\u00e7aises) a demand\u00e9 \u00e0 ses adh\u00e9rents de r\u00e9duire la r\u00e9mun\u00e9ration de leurs dirigeants<\/a> de 25\u00a0% si elles recouraient au ch\u00f4mage partiel. Et de fait, de nombreuses entreprises (comme Publicis ou LVMH) ont mis en \u0153uvre cette recommandation pour des r\u00e9ductions de 20 \u00e0 30\u00a0%, m\u00eame parfois en l\u2019absence de recours au ch\u00f4mage partiel.<\/p>\n En deuxi\u00e8me lieu, il est souvent mentionn\u00e9 la volont\u00e9 de renforcer la gestion du besoin en fonds de roulement des entreprises\u00a0: c\u2019est-\u00e0-dire r\u00e9duire les stocks, surveiller les d\u00e9lais de paiement de clients (les r\u00e9duire), et utiliser (augmenter) les d\u00e9lais de paiement aux fournisseurs, ce qui pourrait encore durcir la spirale d\u00e9pressive.<\/p>\n En dernier lieu, les entreprises cherchent \u00e0 garantir leur liquidit\u00e9 dans cette p\u00e9riode de sous-activit\u00e9 o\u00f9 les d\u00e9penses courent sans que le chiffre d\u2019affaires ne rentre. Pour ce faire, de nombreuses entreprises ont annonc\u00e9 r\u00e9duire (comme Edenred ou Technip) voire supprimer (comme Accor ou Renault) la distribution de dividendes.<\/p>\n De surcro\u00eet, des entreprises ont fait appel \u00e0 l\u2019endettement via de nouvelles obligations (comme Pernod-Ricard pour 1,5\u00a0milliard d\u2019euros), de nouvelles dettes bancaires (comme Faurecia pour 800\u00a0millions d\u2019euros), des lignes de cr\u00e9dit existantes non tir\u00e9es (comme Publicis pour 2\u00a0milliards d\u2019euros), voire comme Fnac-Darty obtenu un pr\u00eat bancaire garanti par l\u2019\u00c9tat (\u00e0 hauteur de 500\u00a0millions d\u2019euros).<\/p>\n Si ces mesures sont de nature \u00e0 renforcer la position de liquidit\u00e9 des entreprises, il convient de souligner que cela se traduit par une augmentation de leur endettement et qu\u2019il faudra un jour le rembourser. Sinon, le probl\u00e8me aura simplement \u00e9t\u00e9 repouss\u00e9 dans le temps.<\/p>\n La forte sous-activit\u00e9 enregistr\u00e9e appara\u00eet donc d\u2019autant plus inqui\u00e9tante que nous n\u2019en sommes qu\u2019au d\u00e9but de l\u2019observation du ph\u00e9nom\u00e8ne. Les mesures mises en \u0153uvre restent pour l\u2019instant supportables, mais pourraient entra\u00eener une d\u00e9pression g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e si elles perdurent, avec le cort\u00e8ge de ch\u00f4meurs et les drames sociaux qui s\u2019y attacheraient.<\/p>\n Ce n\u2019est que par un retour \u00e0 un niveau d\u2019activit\u00e9 raisonnable que la crise \u00e9conomique pourra \u00eatre surmont\u00e9e. Comme le disait Henry Ford, \u00ab\u00a0ce n\u2019est pas l\u2019employeur qui paie les salaires, c\u2019est le client\u00a0\u00bb. J\u00e9r\u00f4me Caby<\/a>, Professeur des Universit\u00e9s, IAE Paris \u2013 Sorbonne Business School<\/a><\/em><\/p>\n Cet article est republi\u00e9 \u00e0 partir de The Conversation<\/a> sous licence Creative Commons. Lire l\u2019article original<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Par J\u00e9r\u00f4me Caby, IAE Paris-Sorbonne Business School, article The Conversation paru le 26 avril 2020. Au niveau macro\u00e9conomique, les pr\u00e9visions sont sombres et le premier ministre, \u00c9douard Philippe, a annonc\u00e9 une baisse de 8\u00a0% du PIB fran\u00e7ais en\u00a02020 en raison de la pand\u00e9mie et des mesures de confinement. 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<\/a>R\u00e9ductions massives des d\u00e9penses<\/h2>\n
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